De belangrijkste reden van de Europese economische malaise is het enorme handelsoverschot van Duitsland, schrijft Patrick Chovanec in Foreign Policy. Volgens hem zou een vertrek van Berlijn uit de eurozone het evenwicht van de Europese én de wereldeconomie herstellen.
Chovanec gebruikt voor zijn argumentatie de ideeën van de negentiende-eeuwse econoom John Ricardo om uit te leggen dat de grote onevenwichtigheid van Europa’s handelsbalans kon worden verminderd door de binnenlandse vraag van Duitsland op te voeren en het dus meer gaat uitgeven in plaats van te sparen. In het verleden zijn de Duitse overschotten altijd ingezet om geld uit te lenen aan andere Europese lidstaten wat heeft geleid tot de huidige Europese schuldencrisis, aldus Chovanec:
Het is lastig te beweren dat de spaaroverschotten van Duitsland, die de banken vaak moeilijk wisten weg te zetten, goed geïnvesteerd zijn. Ze hebben de Duitsland daarentegen de illusie van rijkdom gegeven, waarbij echt werk (weergegeven in het bnp) ingeruild werd voor papieren schuldbekentenissen die mogelijk nooit worden terugbetaald.
Onder normale omstandigheden, vervolgt Chovanec, zouden wisselkoersen het gat dichten waardoor het concurrentievermogen van de Duitse handelspartners zou worden verhoogd. Maar door de vaste koers van de euro gaat dit niet op. De debiteuren in de eurozone worden in het “keurslijf” van de Duitse economie gedwongen, waardoor hun handelsbalans alleen door een kleinere vraag naar geïmporteerde Duitse artikelen weer in evenwicht kan worden gebracht. De zuidelijke eurolanden hebben hun tekorten met Duitsland teruggebracht, maar dat is wel ten koste van hun eigen groei gegaan.